La BCE va maintenir le cap

La Banque centrale européenne va réaffirmer, mercredi, sa volonté de mener à terme son programme de rachats massifs de dette et sa fermeté à l’égard de la Grèce.

La prochaine réunion de politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE), programmée mercredi, ne devrait pas provoquer de surprises. Mario Draghi, le président de l’institution monétaire de Francfort, «va insister sur le fait que la banque centrale va mettre en œuvre pleinement (ses rachats de dette), parce que la reprise économique serait sinon en danger», prédit Michael Schubert, de Commerzbank.

Depuis le 9 mars, la BCE achète des titres de dette privée et publique – essentiellement des obligations d’État – dans la zone euro, dans le cadre d’un programme baptisé «QE». Elle compte débourser plus de 1 100 milliards d’euros d’ici fin septembre 2016, pour relancer l’économie et l’inflation, en faisant baisser les taux d’emprunt. La BCE n’a pas manqué de souligner ces dernières semaines l’efficacité de son «QE». Les débuts de l’opération se sont bien passés – point de pénurie de titres à acheter, comme le craignaient certains, et des taux d’emprunt qui sont effectivement rapidement descendus. Conjugué aux signes d’un affermissement de la reprise économique en Europe, ce constat a alimenté des spéculations sur un arrêt avant terme ou une réduction de la voilure. Des options que la BCE devrait encore une fois rejeter.

Le programme, qui a permis l’achat de quelque 220 milliards d’euros de titres en presque deux mois, a reçu de nombreux éloges. «La zone euro souffrait de risques déflationnistes jusqu’à ce que la BCE mette en œuvre le QE. Maintenant, les risques ont nettement diminué», a salué, vendredi, dans la presse allemande, Haruhiko Kuroda, gouverneur de la banque centrale du Japon, parlant de «succès jusqu’à présent».

L’action de la BCE suscite également des inquiétudes. Mario Draghi a admis «qu’une période trop prolongée de très bas taux d’intérêt réels (pouvait) avoir des conséquences indésirables dans des sociétés vieillissantes», qui comptent sur les intérêts pour alimenter leurs retraites. Et la récente volatilité des marchés financiers, qu’il s’agisse des marchés obligataires – où les taux européens sont fortement remontés ces dernières semaines – boursiers ou des changes, est imputée en partie au gardien de l’euro.

Ces aspects pourraient faire l’objet de questions lors de la conférence de presse, mercredi, note Claudia Windt, de la banque Helaba. Tout comme les prévisions actualisées de croissance et d’inflation, qui ne devraient toutefois changer qu’à la marge par rapport à celles de mars.

Ligne dure sur la Grèce

Mario Draghi n’échappera pas non plus à des questions sur la Grèce, confrontée à plusieurs échéances de remboursement alors que ses caisses sont vides. La BCE est, aux côtés de la Commission européenne et du Fonds monétaire international (FMI), l’une des trois institutions avec lesquelles négocie Athènes pour obtenir plusieurs milliards d’euros d’aides, en échange d’engagements de réformes.

Dans le même temps, la BCE est le financement de dernier recours des banques grecques, par le biais de prêts d’urgence baptisés ELA, que beaucoup au sein du conseil des gouverneurs voient d’un œil de plus en plus critique. L’institution a exclu les établissements hellènes de ses opérations régulières de refinancement et devrait s’y tenir tant que durent les négociations.

«Nous suspectons Mario Draghi et ses collègues de vouloir garder une ligne dure sur la Grèce, en insistant sur la nécessité d’un accord pleinement acquis, ou quasiment, avant que la BCE ne soit prête à augmenter à nouveau son exposition» au pays, indique Jonathan Loynes, de Capital Economics.

AFP